陈友清

　　[内容摘要]：现金流量表是三大会计报表之一，被财务专家、证券分析师誉为企业的"真金白银"。本文尝试论述现金流量表的阅读和分析中应注意的相关事项和技巧，强调从企业概况入手，再对经营活动、投资活动和筹资活动各个层次进行现金流量表分析，最后结合资产负债表和利润表对整个报表体系进行完整分析，促使财务管理得以借鉴。
　　[关 键 词]：现金流量 收益质量 偿债能力
　　
　　现金流量表是企业对外报送的三大会计报表之一。随着经济发展，企业间经济业务日益复杂，不确定因素明显增多，无论是企业所有者还是债权人，或其他利害关系人，不能光看资产负债表-一这张逼真的快照，利润表--这段精彩的录像，而要看这张财务管理的王牌--现金流量表，因为只有现金流量表才是企业业绩的"真金白银"。因此，为了更清晰准确地反映企业的偿债风险和资产的收益质量，现金流量表趋显了它的重要性。那么，怎样对现金流量表进行阅读和分析呢？笔者认为可以从以下几个方面进行考虑。
　　首先，要明白现金流量表中"现金"的含义以及编制的基础。
　　这里的现金，是广义的现金，不仅包括库存现金，银行存款，其他货币资金，还包括现金等价物。现金等价物是指"期限短、流动性强、易于转化为已知金额的现金，而且价值变动风险较小的投资"，即能立即或短期内转化为支付能力的现金。如企业购买的长期债券投资3个月就快到期了，此时这笔债券投资可视为现金。由此可见，现金流量表中的现金与我们日常生活中所指的现金不同。大家知道，资产负债表和利润表是以权责发生制为基础进行编制的，即凡属于本期的收入或发生的费用，不管款项是否收到或支出，都记入本期的利润或抵减本期利润；而现金流量表却不同，虽属于本期的收入或本期发生的费用，如果没有收到款项或没有支付费用，都不列于现金流量表。假设一个企业本期的销售收入为100000万元，无论是否收到款项，都在利润表中反映；但如果这100000万元没有收现，则在现金流量表中没有反映。同理，企业计提的累计折旧记入会计科目"生产成本"，"制造费用或"管理费用"，作为利润的抵减，然而，对于现金流量表来说，这笔费用却没有真正付出现金，所以在现金流量表没有反映出来。（当然，为了更好地反映企业经济活动的来龙去脉，可在附表中通过对利润表进行调整）。
　　接下来，对现金流量概况、层次及整体结构进行分析。
　　1、对现金流量表进行概况分析
　　现金流量表揭示了企业的现金从哪里来，到哪里去。按照财务专业说法，企业的整个经济活动分为经营活动，投资活动和筹资活动，这三块构成企业的现金循环系统，而企业是这三项活动和功能的有机体。一个财务健全的企业在现金流量上应维持一定的协调和均衡能力。如果不同性质的现金流量出现失衡，或者现金流入与流出不相匹配，则预示企业的血液系统可能出现了障碍，企业正常的生产经营活动将受到影响。 判断一家企业的现金流入是否强劲，不仅要观察其现金流入的金额大小，还要探究其产生现金流入的源泉是否稳定可靠。因而拿到一张现金流量表，应先对其概况进行分析，其中包括绝对数分析和结构分析。以下表为例。
　　某企业2000年度现金流量概况分析
　　分析　　　　经营(1)　　投资(2)　　筹资(3)　　合计(4)　　　　　结构比
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　(1)/(4)　(2)/(4)　(3)/(4)
　　流入①　　　300, 425　　2, 576　　59, 623　　362, 624　82. 8%　　0. 7%　16. 5%
　　流出②　　　287, 284　　9, 000　　66, 234　　362, 518　79. 2%　　2. 5%　18. 3%
　　净现金流③　　13, 141　(6, 424)　　(6, 611)　　　106　　　-　　　　-　　　　-
　　
　　从上表中，我们可以看出某企业的净现金流入为106万，无论是现金流入还是流出，经营活动产生的现金流都占了主导地位（这可与利润表中的营业利润相比较）。我们还注意到，投资活动和筹资活动产生的现金流均为负数。投资活动中，流入和流出比例虽不大，但现金流出约相当于流入的四倍;而在筹资活动中，流入数和流出数相对来说较大，且两者数额相当。进行概况分析之后，就要对各层次结构作个别分析。
　　2、对现金流量表各层次结构进行分析
　　（1）对经营活动的现金流进行分析
　　经营活动产生的现金流量是整个现金流量分析的重点，这是因为经营活动发生的现金流量产生于企业正常的生产经营业务。企业经营活动现金流量的增减变动主要源于两条渠道：对外销售活动产生的现金流量和企业经营性债权债务管理产生的现金流量。企业对外销售商品、提供劳务带来的现金流入，收现比例越高，现金流量质量越好 (可通过主营业务的现金比率来衡量)。同样，管理当局加快经营性应收帐款的回收，在信用期内采取延期支付费用的方式，加快存货和其它资产的周转。因而，如果企业营业现金流量主要来源于主营业务收入收现能力的提高，说明现金流量质量较好；反之由于存货、经营性应收项目等对现金流量
　　贡献有限，而且容易遭受管理当局的人为操纵，如果营业活动现金流量主要得益于存货、经营性应收项目和经营性应付项目的贡献，企业现金流量应当引起警惕。一般说来，如果企业经营活动产生的现金流量占总的现金流入比重较大，而现金流出占总的现金流出比重相对较小，且净现金流量为正数，表明企业正常的生产经营活动能满足企业的继续发展。依上例，经营活动的现金流都占了绝对大的比例，且为正数，说明企业的产业政策、产品结构、市场行情、以及收帐政策和资产管理是可行的。
　　（2）对投资活动进行分析
　　企业为了满足正常的生产经营活动，需要购买机器设备、厂房、进行研究开发，还需要对外进行长短期投资，这些构成了企业投资活动主要的现金流出。当然，花在这些固定资产上的投资并不是颗粒无收，如果企业需要转移生产地点、或者淘汰旧设备，就可以到二级市场售出，取得处置收益；企业的对外投资将带来投资收益，企业也可根据自身情况收回投资，这些都形成了投资活动的现金流入。对于投资活动现金流量的分析，主要通过流入流出绝对数及比重结构进一步挖掘产生此种流量的内在源泉。又依上例，对于投资活动的流出数如此之高（约占流入量的4倍），就要分析企业不惜重金进行投资的原因：是因为企业处于长期需要购置大量设备，还是企业发现有利可图的机会，抑或企业虽面临困境准备扭转局面重新开拓新市场而投出过多？等等一系列的问题都要去探究和分析。
　　（3）对筹资活动进行分析
　　伴随着企业的发展，产品畅销需要扩大原有规模，也有的因季节性原因会导致现金短缺，除了动用自身积累之外，还需要通过对外筹资，因而就有了筹资活动产生的现金流量。企业的筹资活动主要指发行股票和债券、银行贷款、偿还贷款、支付股利和利息，这一系列活动就构成了企业的筹资活动产生的现金流。在对筹资活动进行分析时，要分析企业的融资政策，企业进行的是何种筹资方式，融入融出的内因以及对整个经济活动的影响。一般说来，企业采用何种融资方式，最主要的是取决于资本成本的高低。尤其当企业在面临经营危机和财务危机时，主要通过外部筹资来满足这一需要，以使生产继续下去和避免倒闭。依上例，与投资活动相比，数额相对较大，且流入流出量相当，就要对这种状况进行分析，是纯属巧合，还是为弥补资金缺口实属迫不得已…因而要对企业的整个筹资活动产生的现金的流量及相关项目联系起来。
　　3、对企业的整个现金流进行完整分析
　　在对企业的现金流进行概况分析和个别分析之后，就要对企业的整个现金流进行完整分析，把企业的的净利润一层层还原成净现金；同时，将资产负债表和利润表形成的财务指标与现金流量表相关项目联系起来，以此对整个会计报表体系进行分析，现金流量表的桥梁和纽带作用进一步体现出来，会计循环也进一步明了。具体步骤大致是这样：先将净利润还原为经营活动产生的现金流量（现金流量表的补充资料对此也作了调整），在此过程中进一步分析收益的质量和发现管理中存在的问题；其次，再还原为投资营运资金、支付利息之后的经营活动产生的现金流；由于企业购入或处置固定资产，进行或收回投资，形成了股利发放和外部融资之前企业拥有的现金；通过股利分配政策，形成了企业拥有的自由现金流；最后，企业要进行股权性和债权性融资以及偿还债务，分配利润和偿还利息，就构成了企业外部筹资之后拥有的净现金流。这样，通过对净利润进行调整，结合资产负债表相关项目，最后回到现金流量表的最后一项：现金及现金等价物的净增加额。
　　当然，在对整个现金流进行完整分析的同时，一定要注意将由资产负债表和利润表形成的财务指标与现金流量表相关项目和指标联系起来。例如，将应收帐款周转率和周转速度与经营活动产生的现金流量结合起来，这样资产的收益质量就与资产的营运能力密切相关；又如，对照利润表中营业利润，更能发现企业在资产运营、管理及成本控制方面存在的问题，以便企业对症下药，分清内部责任。为了更进一步分析企业的偿债能力，也有必要将流动比率、资产负债率等一系列指标与企业的经营活动现金流量或整个经济活动的净现金流联系起来。一个运转正常、健康的企业，它的现金流量应当与利润增长、资产营运存在正向变动关系，如果这种关系被打破，则表明企业销售政策或其它环节出现了问题，或存在舞弊的可能。
　　最后，在阅读现金流量表时要掌握几大钩稽关系。
　　前面已经说了，现金流量表是连接资产负债表和利润表的桥梁，起着纽带作用，这可直接通过以下几大沟稽关系体现出来：其一，资产负债表中"货币资金期末余额－期初余额"与现金流量表中的"现金及现金等价物净增加额"相等；其二，利润表中的"净利润＋调节项目"与现金流量表中补充资料中的"经营活动产生的现金流量"相等。当然，除了上面两大基本钩稽关系之外，主表中用直接法填列的"经营活动产生的现金流量"与补充资料中的用间接法调整得出的"经营活动产生的现金流量"相等；现金流量表主表最后一项与附表最后一项"现金及现金等价物净增加额"相等。明白这几大钩稽关系，首先能检查会计报表的正确性，尤其因为现金流量表编制的复杂性，更重要的是在阅读和分析现金流量时，避免与资产负债表与利润表割裂开来。
　　鉴于经济业务的复杂性和会计报表的局限性，要想全面从整体上把握经济业务，评价企业的现金流是否健康，作出正确抉择，在阅读和分析现金流量表时，还必须考虑影响现金流量表的其它表外因素。因而，在系统研究过程中，要着重思考以下几个方面：
　　（1）企业所处生命周期阶段；（2）宏观经济环境；（3）企业的发展状况；（4）产品的市场情况；（5）企业的管理质量；（6）行业状况；（7）企业的资产质量。
　　
　　参考文献：
　　[1]国际财务报表分析[M] Peter Walton著 清华大学出版社 2002年1月出版
　　[2]香饽饽 臭馍馍--财务报表里的"馅饼"与"陷阱"[M] 李若山、方军雄等著 2003年1月出版
　　[3财务会计四大难题[M] ] 常勋著 2002年4月出版
　　
　　作者简介：陈友清（1973-），女，现为中南林学院财会专业硕士研究生。
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