会计职称考试《中级财务管理》 第四章 筹资管理
知识点预习二十八:购买或经营租赁固定资产的决策
如果所需用的固定资产既可以购买,也可以采用经营租赁的方式取得,就需要按照一定方法对这两种取得方式进行决策。
有两种方法可以考虑:
第一种方法:分别计算两个方案的差量净现金流量,然后按差额投资内部收益率进行决策;
第二种方法:直接比较两个方案的折现总费用,然后选择折现总费用低的方案。
【差额内部收益率法】
计算各自的净现金流量,然后计算购买与租赁的差量现金流量,最后根据差量现金流量计算差额投资内部收益率,并进行决策。
1.购买固定资产方案的净现金流量
购买设备每年增加的营业利润=每年增加营业收入-每年增加的营业税金及附加-每年增加经营成本-购买设备每年增加的折旧额
购买设备每年增加的净利润=购买设备每年增加的营业利润×(1-所得税税率)
NCF0=-(购买固定资产的投资)
NCF1-(n-1)=购买设备每年增加的净利润+购买设备每年增加的折旧额
NCFn=购买设备该年增加的净利润+购买设备该年增加的折旧额+购买设备该年回收固定资产余值
2.租入设备方案的净现金流量
租入设备每年增加的营业利润=每年增加的营业收入-每年增加的营业税金及附加-每年增加经营成本-购买设备每年增加的租金
租入设备每年增加的净利润=租入设备每年增加的营业利润*(1-所得税税率)
NCF0=0
NCF1-n=租入设备该年增加的净利润
【例】某企业急需一台不需要安装的设备,设备投入使用后,每年可增加营业收入与营业税金及附加的差额为50000元,增加经营成本34000元。市场上该设备的购买价(不含税)为77000元,折旧年限为10年,预计净残值为7000元。若从租赁公司按经营租赁的方式租入同样的设备,只需每年末支付9764元租金,可连续租用10年。假定基准折现率为10%,适用的企业所得税税率为25%。根据上述资料,分析计算如下:
(1)差额投资内部收益率法。
购买设备的相关指标计算:
购买设备的投资=77000元
购买设备每年增加的折旧额=(77000-7000)/10=7000(元)
购买设备每年增加的营业利润=(每年增加营业收入-每年增加的营业税金及附加)-(每年增加经营成本+购买设备每年增加的折旧额)=50000-(34000+7000)=9000(元)
购买设备每年增加的净利润=购买设备每年增加的营业利润×(1-所得税税率)
=9000×(1-25%)=6750(元)
购买设备方案的所得税后的净现金流量为:
NCF0=-购买固定资产的投资=-77000(元)
NCF1~9=购买设备每年增加的净利润+购买设备每年增加的折旧额=6750+7000=13750(元)
NCF10=购买设备该年增加的净利润+购买设备该年增加的折旧额+购买设备该年回收的固定资产余值=6750+7000+7000=20750(元)
租入设备的相关指标计算:
租入固定资产的投资=0元
租入设备每年增加的折旧=0元
租入设备每年增加的营业利润=(每年增加营业收入-每年增加的营业税金及附加)-(每年增加经营成本+租入设备每年增加租金)=50000-(34000+9764)=6236(元)
租入设备每年增加的净利润=租入设备每年增加的营业利润×(1-所得税税率)
=6236×(1-25%)=4677(元)
租入设备方案的所得税后的净现金流量为:
NCF0=-租入固定资产的投资=0元
NCF1~10=租入设备每年增加的净利润+租入设备每年增加的折旧额=4677+0=4677(元)
购买和租入设备差额净现金流量为:
△NCF0=-(77000-0)=-77000(元)
△NCF1~9=13750-4677=9073(元)
△NCF10=20750-4677=16073(元)
按插入函数法计算得△IRR=4.32%
作出决策:
∵△IRR=4.32%<ic=10%
∴不应当购买设备,而应租入设备
(2)折现总费用比较法。无论是购买设备还是租赁设备,每年增加营业收入、增加营业税金及附加和增加经营成本都不变,可以不予以考虑。
购买设备方案折现总费用 | 1.购买设备的投资现值(A) 2.购买设备每年增加折旧额而抵减所得税的现值合计(B) 3.购买设备回收固定资产余值的现值(C) 折现总费用=A-B-C 【注意】这里不包括折旧。因为折旧是非付现的,不影响现金流量。公式法中考虑折旧是因为要根据利润调整得出净现金流量。这里是直接计算的,不是调整计算的。 折现总费用=相关现金流出的现值-相关现金流入的现值。 |
租入设备方案折现总费用 | 1.每年增加租金的现值合计(A) 2.每年租金抵税现值合计(B) 折现总费用=A-B |
决策原则 | 选择折现总费用最小的方案 |
计算购买设备的折现总费用:
购买设备的投资现值=77000元
购买设备每年增加折旧额而抵减所得税额的现值合计=7000×25%×(P/A,10%,10)
=1750×6.1446=10753.05(元)
购买设备回改固定资产余值的现值=7000×(P/F,10%,10)
=7000×0.3855=2698.5(元)
购买设备的折现总费用合计=77000-10753.05-2698.5=63548.45(元)
计算租入设备的折现总费用:
租入设备每年增加租金的现值合计=9764×(P/A,10%,10)
=9764×6.1446≈59995.87(元)
租入设备每年增加租金而抵减所得税额的现值合计=9764×25%×(P/A,10%,10)
=2441×6.1446≈14998.97(元)
租入设备的折现总费用合计=59995.87-14998.97=44999.90(元)
作出决策:
∵购买设备的折现总费用合计=63548.45>租入设备的折现总费用合计=44999.90元
∴不应当购买设备,而应租入设备